Finansal Yönetim Ders Notları

Finansman: İşletmenin ihtiyacı olan fonların sağlanmasıdır.
Finansal yönetim: İşlemenin ihtiyacı olan fonların sağlanarak uygun varlıklara yatırılmasıdır.
Sermaye bütçelemesi: Sermayenin uzun süreli varlıklara yatırılmasıyla ilgili kararlar sürecidir.
Finans: Kişi yada kurumların faydalanabileceği para,fon ya da sermaye anlamına gelir.
Finansal yönetimin 3 tane genel amacı vardır.
1-Karı en yükseğe çıkarmak
2-Pay başına gelirleri en yükseğe çıkarmak
3-İşletmenin piyasa ( Pazar ) payını en yükseğe çıkarmak
Finansal yönetimin fonksiyonlarını 3 başlık altında toplamak mümkündür.Bunlar
1-Yatırım kararları
2-Finansman kararları
3-Dividant kararları
1-Yatırım Kararları
Finans yöneticisinin vereceği kararlardan hemen hemen en önemlisi
yatırım kararlarıdır.İşletmeler sahip oldukları kıt
kaynaklarını,çeşitli seçenekler arasında en uygun olanı seçerek
kullanmak durumundadır.İşletmeler faaliyet özelliklerine bağlı olarak
çok sayıda kısa ve uzun vadeli reel ve finansal varlıklara yatırım
yapmak durumundadırlar.Sermayenin uzun süreli varlıklara yatırımı (
Sermaye Bütçelemesi) bu kararın en önemli rolü olup,gelecekte
sağlanacak faydalar için seryameyenin uzun süreli yatırılmasını gerekli
kılmaktadır.Yatırılan sermayenin sağlayacağı faydalar,gelecekle ilgili
ve kesinlikle bilinmediğinden risk içerirler.Uzun süreli yatırımlarla
ilgili risk,süre uzun olduğu için daha da artmaktadır.Dolayısı ile
yatırımlardan beklenen getiri ile bu yatırımın taşıdığı risklerin
birlikte ele alınması zorunludur.
Reel yatırımlara örnek olarak,makinalar,binalar,araç-gereçler gösterilebilir.
Reel olmayan yatırımlara ise teknik uzmanlık,patent,marka örnek gösterilebilir.
2-Finansman kararları
İşletmelerin faaliye geçebilmesi,faaliyetlerini devam ettirebilmesi
için,çok sayıda varlıklara ihtiyaçları vardır.Dolayısı ile finans
yöneticisinden,işletmeye gerekli olan varlıklara yönelik olarak fon
ihtiyacını belirlemesi ve bu ihtiyacın en iyi şekilde nasıl finanse
edileceğini ortaya koyması,gerekli fonların nereden,nasıl ve ne zaman
karşılanacağına ilişkin kararları alması beklenir.
İşletmeler borçlanarak ya da öz sermaye kanalıyla kaynak
sağlayabilirler.İki kaynak arasında temel farklılık; borçlanma
durumunda işletmelerin,zarar bile etseler faiz ve anapara ödeme
yükümlülüğü altında olmalarıdır.Genelde borçla finansmanın en önemli
avantajı faizin gider olarak vergiden düşülebilmesidir.
Hisse senedi yoluyla finansmanda ise,faiz ve anapara ödemei gibi
zorunlu bir ödeme söz konusu değildir.Faaliyetlerden kar elde edildiği
halde,genel kurul kararıyla karın dağıtılmaması mümkündür.Ayrıca hisse
senetlerinde vade olmadığı için anapara ödemesi gibi bir durumun
olmaması nedeniyle hisse senedi yoluyla finansmanın riski borçla
finansmana göre daha düşük olmaktadır.
Finansal yönetim; gerekli sermayenin ne kadarının borçla,ne kadarının
öz sermaye ile finanse edileceği yanında,borçlanmanın ne kadarının kısa
vadeli,ne kadarının uzun vadeli olacağına da karar vermelidir.Kısa ve
ve uzun vadeli finansmanın bankalardan ya da finansman bonosu,tahvil
gibi finansal varlıklarla tasarruf sahiplerinden
sağlanabilir.İşletmenin niteliğine,ekonominin koşullarına bağlı olarak
çeşitli finansman seçeneklerinin maliyeti ve riski farklılık
gösterebilir.
Finansal yönetime düşen görev,çeşitli seçenekleri risk ve maliyet
açısından karşılaştırarak işletmeye en uygun gelecek bir bileşimi
oluşturabilmesidir.
Önemli:İster kısa vadeli,ister uzun vadeli yatırımlar olsun kararlar
daima yatırımın riski ile getirisi karşılaştırılarak verilmelidir.Daha
riskli yatırımlardan daha fazla getiri beklenmelidir.
3-Dividant kararları
Finansal yönetimin üçüncü önemli karar alanı da dividant ya da kar payı
dağıtımı ile ilgilidir.Dividant kararları,faaliyetlerden sağşanan
karların ne kadarının işletmede ne kadarının ortaklara dağıtılacağı ile
ilgilidir.Yine kar dağıtım politikası belirlenirken,kar dağıtılması
sonucunda işletmenin azalan fonu yerine sağlanacak ilave fonların
maliyetinin ne olacağı gibi durumların analiz edilmesi gerekir.Kar
dağıtımında halka açık olan ve halka açık olmayan anonim şirketlerde
sermaye piyasası kanuna göre bazı farklılıklar söz konusudur.
Gerek finansmanla ilgili karalar,gerekse yatırımla ilgili
kararlar,ancak işletmenin içsel ve dışsal kaynaklardan sağlayacağı çok
sayıda analiziyle alınabilir.Dolayısı ile finans yöneticisinin,finansal
öngörülerde bulunma,finansal piyasalardaki artan kısa ve uzun dönemli
fonların etkilerini değerlendirme,yatırım alternatiflerinin işletmenin
değeri üzerindeki potansiyel etkilerini araştırma,dividant
politikalarını ve sermaye yapısını oluşturma,fiyatlama politikasını
değerlendirererek bunun işletmenin satışları ve karları üzerindeki
etkilerini saptama,potansiyel birleşme ve satın almaları analiz etme ve
zaman zaman da uluslar arası iş fırsatlarını değerlendirme gibi her
geçen gün artan,çok sayıda fonsiyonu vardır.Finans
yöneticinsin;işletmenin halka açılmasında,işletmenin tamamının ya da
bir bölümünün satılmasında,mali açıdan yeniden
organizasyonunda,konkordata önerilerinin kabulü ya da konkordata teklif
edilmesinde,işletmenin tasfiye edilmesinde ve benzeri periyodik olmayan
durumlarda da sorumluk alanı gelişmektedir.Görüldüğü gibi finans
yöneticilerinin etkin kararlar verebilmek için çok değişik alanlarda
temel bilgilerinin olması gerekir.Bu nedenle finans fonksiyonu,küçük
işletmeler dışında belirli büyüklüğe ulaşmış pek çok işletmede belirli
alanlarda uzmanlaşmış çok sayıda kişilerce yerine getirilmelidir.
Yukarıda belirtilen yüm bu finansal kararlar işletmenin piyasa değerini
etkileyecektir.İşletmenin,piyasa değerini maximum yapmak amaçlanıyor
ise,karar verilirken kararın işletmenin piyasa değerine olan etkisi
düşünülmelidir.
Karın ne kadar dağıtılması gerektiği konusunda karar verilirken,karın
işletmede kullanılmsıyla sağlanacak karlılıkla,ortaklara dağıtılması
durumunda ortakların tatmini karşılaştırılır.
Finans yöneticisi: İşletmelerde yatırım ve finansman kararlarından sorumlu olan kişidir.

Finans Yöneticisi ( Haznedar ) Muhasebe Müdürü ( Kontrolör )


Finans yöneticinin ve Muhasebecinin Tipik Sorumlulukları * Banka ilişkileri
* Nakit yönetimi
* Finansman
* Kredi Yönetimi
* Dividant kararları
* Sigorta
* Emeklilik fonlarının Yönetimi * Mali tabloların hazırlanması
* İç Denetim
* Muhasebe
* Bordro işlemleri
* Kayıtların korunması
* Bütçelerin Hazırlanması

Ülkemizde işletmelerin büyük bölümünün küçük aile şirketi özelliği
göstermesi nedeniyle haznedar ya da fon yöneticisi yerine,finansman
müdürü,kontrolör yerinede muhasebe müdürü terimleri kullanılmakta ve bu
iki fınksiyo aynı kişinin sorumluluğunda yerine getirilmektedir.Bu
fonksiyonların aynı kişilerin sorumluğunda gerçekleştirilmesi
durumuunda bu kişilerin bağlı olacağı tepe finans yöneticisi
olmaktadır.Tepe Finans yöneticisi genellikle genel müdürü yardımcısı
düzeyindedir.
Sabir varlıklara yatırım kararı ya da sermaye bütçelemsi
faaliyetlerinden fon yöneticisi,muhasebe müdürü ya da tepe finans
yöneticisi sorumludur.Ancak önemli yatırım projeleri,üretim,pazarlama
ar-ge gibi alanlarda çok yakından ilişkilidir.Bu durumda bu alanlarda
çalışanların da sermaye bütçelemesi faaliyetlerine katılmaları
gerekmektedir.
Kar dağıtımı gibi kararlarda, yasa ve geleneklere göre yönetim kurulu
ya da genel kurul kararı gerekmektedir.Yönetim kurulları,küçük ya da
orta ölçekli yatırım harcamalarıyla ilgili kararları yöneticilere
bırakabilmektte,ancak büyük ölçekte yatırım harcamalarında böyle bir
durum söz konusu olmamaktadır.
Finansal Yöneticinin Görevleri
Finansal yönetici genel olarak fonların bulunması ve bunların
harcanması yani yatırımı ile ilgilenmektedir.Kısaca para ile ilgili tüm
işler finansal yönetimin faaliyetleri arasındadır.
Ayrıca;
Çağdaş finans yöneticisinin Görevleri:
* İşletmenin fon kaynaklarının bileşimine karar verme
* İşletmenin büyüklüğü ve gelecekteki büyüme hızını tespit etme
* Üretim miktarının,maliyetlerin ve satış fiyatının belirlenmesi
Günümüzde Finansal Yönetimin Amaçları:
*İşletmenin yatırım yapacağı varlıkların seçimi
* Varlıklar yatırılacak fon miktarının belirlenmesi
* Yatırılacak fonların nasıl ve hangi kaynaklardan sağlanacağının kararlaştırılması
* Finansal analiz,planlama ve denetim yapma
* Yatırım kar ve risk analizleri yapma
* Yeni yatırım alanlarının araştırılması
Finansal yöneticinin görevlerini oluşturmaktadır.Örneğin; Pazar
alanlarının araştırılması,dağıtım kanallarının belirlenmesi gibi
pazarlama biriminiilgilendiren konular ile,üretim planlaması,mal
dağıtım politikası gibi işlevler ve muhasebe birimini ilgilendiren
Finansal Tabloların hazırlanması Finansal yöneticinin denetiminde
değildir.
Finans fonksiyonunu etkileyen etmenler:
Aşağıda bulunan etmenler,işletmenin fonlarını bulma,bu fonları kullanma ve koruma işlevini daha önemli hale getirmektedir.
* İşletmenin büyümesi (büyüme ile birlikte ihtiyaç duyulan fonların bulunması ve yönetimi daha da önem kazanmıştır.)

* Pazarın gelişmesi (Pazarların gelişimi rekabeti arttırmıştır)

*Rekabetin artması ( Rekabetin artması firmaların kar marjlarını daraltmıştır)

*Enflasyonun artması ( İşletmelerin çalışma sermayelerinin yetersiz
jakmasına yol açmıştır.Enflasyon dönemlerinde ayıca ; gerçek olmayan
aşırı karlar oluşur,yatırımın politikaları ölçüsüzleşir,yabancı kaynağa
talep artarve uzun dönemli kaynak arzı daralır.

*Bazı sektörlerin öneminin artması ( Önemi artan sektörlerde finasns fonksiyonu daha önem kazanmıştır)

* Taşıma ve haberleşmenin hızlanması (Firmaları ek bir giderle karşı karşıya bırakmıştır)

* Genel Ekonomi politikasındaki değişmeler (Bu politika özellikle faiz oranlarının yükselmesine neden olmuştur.

İşletmenin amaçları
* Mal ve hizmet üreterek toplum refahını arttırmak
* İşletmede istihdamı sürekli kılmak
* İşletmenin sürekliliğini sağlamak
* Üretimi ve satışları arttırmak
* İşletmenin Pazar payını arttırmak
* İşletmenin büyümesini sağlamak
* İşletmenin karını maximum yapmak
* İşletmenin değerini maximum yapmak
Yukarıda sayılan amaçlardan ilk üçü sosyal amaçlar olarak
nitelendirilirken,diğerleri son iki amaca hizmet ederler.Sosyal amaçlar
daha çok vakıf,dernek,KİT gibi kurumlar için öncelikli amaç
olabilmektedir.Özel işletmeler için ekonomik amaçlar öncelikli
olup,sosyal amaçlar ikinci derecede gözetilen amaçlar olmaktadır.
Karı En Yükseğe çıkarma Amacı ( Kar maksimizasyonu ) Kar maksimizasyonu
amacının en önemli iki eksikliği Zaman ve Risk faktörlerini dikkate
almamasıdır.
Günümüzde klasik “ kar maksimizasyonu yerine,çağdaş ve bu amacın
eksikliklerini tamamlayan “ işletme değerini maksimum
yapma,hissedarların servetini ya da varlıklarını maksimum yapma”
şeklinde ifade edilen amaç,nihai amaç olarak benimsenmektedir.
İşletmenin Piyasa değerini Maksimum yapma Amacı ( Değer maksimizasyonu )
İşletmenin cari piyasa değerini maksimize etme ya da hissedarların
varlıklarını maksimize etme,işletmenin gelecekte beklenen gelirlerinin
şimdiki değerinin maksimum edilmesi anlamındadır.
Piyasa fiyatı : Hisse senetlerinin piyasadaki arz ve talebe bağlı olarak belirlenen fiyatıdır.

Finansal Yönetim ve İlişkide Bulunduğu Disiplinler
Muhasebe: Finans yöneticisi karar vermede sık sık muhasebe verilerinden
faydalanır.Genellikle muhasebeciler,geleceği öngörmede ve geçmişi
değerlendirmede yönetime yardımcı olacak verileri ve finansal raporları
hazırlamaktan sorumludurlar.
Finans yöneticinin başlıca ilgi alanı işletmenin nakit
akışlarıdır.Nakit akışları finanslama ve yatırım kararlarının uygunolup
olmadığını ortaya koyan en önemli faktördür.Nakit akışlaının
saptanmasında ise muhasebe verilerinden faydalanmak gerekmetir.
Küçük ya da orta boy işletmelerde muhasebe ve finansman görevleri aynı
kişiye ya da bir gruba verilebilmektedir.Bu durumda yukarıda ayrılmış
görevleri açık olarak görmek zordur.
İktisat: İktisatta finansal yönetimle ilgili iki alan mikro ekonomi ve
makrı ekonomidir.Mikro ekonomi işletmelerin,bireylerin ve ailelerinin
iktisadi kararlarıyla ilgilenir.Makro ekonomi ise ekonomiyi bir bütün
olarak ele alır.
Tipik olarak bir işletme, ekonominin genel durumuyla çok yakından
ilgili olup,yatırım için para ve sermaye piyasasına bağlıdır.Dolayısı
ile fnans yöneticisi,kredinin elde edilebilirliliği ve fonların
maliyetine,parasal politikaların nasıl etkileyebileceğini anlamak ve
bilmek durumundadır.Aynı zamanda finans yöneticisi,mali politikalarda
ve mali politikaların ekonomiye etkileri konusunda da uzmanlaşmış
olmalıdır.
Finans yöneticisi mikro ekonomiden,özellikle uzun vadeli yatırım
kararları almada,nakit,stok ve alacakların yönetiminde faydalanır.
Pazarlama,üretim ve Kantitatif Yöntemler: Finansal yönetim ile ona
ikinci derecede fonksiyon gören disiplinler pazarlama,üretim ve
kantitatif yöntemlerdir.Bu disiplinler,finans yöneticisinin günlük
kararlarıyla dolaylı olarak ilgilidir.Örneğin,finans yöneticisinin
pazarlamada yapılacak yeni ürün geliştirmelerinin ve yeni pazarlama
yöntemlerinin,işletmenin öngörülen nakit akışlarına ve sermaye
harcamalarına ekkilerini düşünmesi gerekir.Benzer şekilde,üretim
sürecindeki değişikliklerin gerektireceği sermaye harcamalarını
değerlendirmek durumundadır.Nihayet karmaşık yönetim problemleri analiz
etmede,kantitatif yöntemlerden gittikçe artan bir biçimde
faydalanılmaktadır.
Finansal Yönetim ve İşletmelerin Hukuki Yapıları
İşletmeler kuruluş aşamasında istedikleri yasal türü seçebilirler.Ancak
hukuki şeklin seçiminde bazı yasal sınırlamalara da uyulması
gerekmektedir.Söz konusu sınırlamaların bir kısmı işletmenin yer aldığı
işkolu ve faaliyetlerin niteliği ile ilgilidir.Örneğin,ülkemizde
bankaların,sigorta şirketlerinin,sermaye piyasası aracı kuruluşlarının
anonim şirket şeklinde kurulması gibi bir sınırlama söz konusudur.
Karın dağıtımı,vergi tahakkuku,alacaklılara karşı sorumluluk,faaliyet
sonuçlarının açıklanması,son sağlama miktarı ve şekli gibi konularda
alınacak kararlar işletmelerin hukuki yapısı ile doğrudan ilgilidir.

Bireysel İşletmeler ( Ferdi Teşebbüsler )
Bireysel işletmeler tüzel kişiliği bulunmayan ve üçüncü kişilere karşı
ortakların tüm varlığı ile sorumlu olduğu bir girişim türüdür.Bireysel
işletmelerin kuruluşu için yazılı bir sözleşmeye gerek duyulmadığı
gibi,belirli sermaye tabanı da aranmamaktadır.Bireysel işletmelerde
kişiler tüm mal varlıklarıyla sınırsız şekilde sorumlu olduğundan kredi
bulunması daha kolay olabilmektedir.Bununla birlikte alınan kredi geri
ödenmez ise,alacaklı tüm kişisel varlık üzerinde hak sahibi
olacaktır.Ancak bu tür işletmelerde tüm kararlar tek bir kişi
tarafından alındığından,hatalı karar alma olasılığı artmaktadır.
Ortaklıklar:
Ortaklıklar şahıs ve sermaye ortaklıkları olarak iki grupta
toplanabilir.Adi ortaklıklar,kollektif ortaklıklar,komandit ortaklıklar
şahıs, Limided ve anonim ortaklıklar sermaye ortaklıklarıdır.
Adi Ortaklıklar:
Adi ortaklıklar,iki yada daha fazla kişinin herhangi bir şekil şartına
tabi olmaksızın yalnızca sözlü bir anlaşma ile geçici ya da sürekli
olarak kurdukları ortaklık( şirket ) türüdür.Bu tür ortaklıkların en
önemli avantajı düşük maliyetlerle ve kolayca kurulabilmesidir.
Adi ortaklıkların dezavantajları bireysel işletmelerin dezavantajlarına
benzer.Bireysel işletmeler gibi,ortakların da sınırsız sorumlulukları
vardır.İşletmenn finsansal krize girmesi durumunda her ortak kendi payı
ile değil,işletmenin tüm borçlarından sınırsız olarak sorumludur.
Kollektif Ortaklıklar ( Kollektif Şirketler )
Kişilerin belirli şekil şartıyla ve belli unvan altında oluşturdukları
bir ortaklık türüdür.Tüzel kişiliği de olan bu ortaklık türünde
ortaklar,şirketin borçlarından dolayı tüm varlıklarıyla müteselsilen
sorumludurlar.Alacaklılar,ortaklığın borçlarından dolayı ortaklardan
dilediğine karşı,yasal yollara başvurabilirler.Dolayısıyla bu tür
ortaklıklar genellikle birbirlerini iyi tanıyan kişiler tarafından
kurulduklarından,bu tür ortaklıklıklara şahıs ortaklıkları denir.
Şirketin ömrü,ortaklar arasındaki anlaşmaya bağlıdır.Bu ortaklık
türünde de fon sağlama olanağı,ortaların elde edebilecekleri
olanakların toplamı kadardır.Ticaret kanunu’na tabi olan kollektif
ortaklıklarda ortaklar tacir sıfatını kazanırlar.
Adi Komandit Ortaklıklar:
Ticari bir şirkette ortaklardan bir kısmı aynen şahıs şirketlerinde
olduğu gibi sınırsız ve müteselsilen sorumluluk yüklenirken,bir kısmı
da yanlızca koydukları sermaye kadar sorumluluk ( sınırlı sorumluluk
),yüklenmeleri durumunda adi komandit ortaklık türü ortaya
çıkmaktadır.Bu şirket türünde sorumluluğu sınırsız olanlar şirketin
yönetimini elinde bulundurduklarından kollektif şirkete benzer ve
önemli avantaj ve dezavantajlarına sahipolabilir.Ancak bu tür
şirketlerde toplanabilecek fon miktarı,sınırlı sorumlu ortak sayısı
arttırılarak,kollektif ortallığa göre daha kolay arttırılabilir.
Sermayesi paylara bölünmüş Komandit ortaklıklar:
Sermayesi paylara bölünmüş komandit ortaklık adi komandit ortaklığa
benzer Tek farkı sınırlı sorumlu ortaklar olarak bir ya da birkaç
kişinin daha yer almasıdır.Adi komandit şirketlerde sınırlı sorumlu
ortakların payları yanlızca sözleşmede yer alır ve sermayeye karşılık
olarak herhangi bir pay senedi vermez.
Bu tür ortaklık türü de yukarıda belirtilen ortakların sakıncalarını
taşımaktadır.Sınırlı sorumluluğun,ortak bulmada araş olarak
kullanılması fazla bir yarar sağlayamamaktadır.Çünkü ortaklık gerçekte
sınırsız sorumlu ortakların aralarındaki anlaşmaya bağlıdır.
Limidet ortaklıklar ( Şirketler )
İki veya daha fazla gerçek ve tüzel kişi tarafından bir ticaret ünavanı
altında kurulan,orakların sorumluluğu,koydukları veya koymayı tahhüt
ettikleri sermaye ile sınırlı ve esas sermayesi belirli olan ticari
ortaklık tipine limited ortaklık denir.Limited ortaklıklar en az 2,en
çok 50 ortak arasında kurulabilir.Ortaklara sermaye payları için pay
senedi ( hisse senedi ) verilmez.Ortağın koyduğu sermaye devir ve miras
hariç bir bütündür.Sermaye arttırmak ya da ortakların sorumluluklarını
genişletebilmek için,ortakların oybirliği gereklidir.Limited
ortaklıklar hisse senetleri gibi tahcilde ihraç edemezler.
Limited ortaklıklarda,ortaklar yanlızca koydukları sermaye ile sorumlu
olduklarından,tüm varlıklarını riske atmak istemeyenlere önemli bir
ortaklık türü olarak görülmektedir.
Anonim Ortaklıklar ( Anonim Şirketler )
Limited ortakılarda olduğu gibi anonim ortaklıklarda da ortaklığın
sermayesi paylara bölünmüştür.bu paylar ( hisseler ) kıymetli evrak
hükmündeki hisse senetleriyle temsil edilirler.Sermayenin paylara
bölünmesi ve hisse senetleriyle temsil edilmesi bunların örgütlenmiş ya
da örgütlenmemil piyasalarda kolayca el değiştirmesine olanak
sağlamaktadır.Anonim şirletlerin iktisadi önemi,bu özelliklerinden
kaynaklanmaktadır.Şirketler açısından küçük sermaye paylarının bir
araya gelmesiyle büyük sermayelerin sağlanması,yatırımcılar açısından
da riskin küçük ve yalnızca yatırılan sermaye payı ile sınırlı
olması,bu şirket türünün seçiminde en büyük etken olmaktadır.
Anonim şirketler ani yada tedrici olarak kurulabilirler.Sınırlı sayıda
ortakla kurulan anonim şirketler ani şekilde kurulurken,halka açık
olarak kurulmak istenen anonim şirketler tedrici olarak
kurulurlar.Tedrici kuruluşun çok sayıda formaliteleri vardır.Günümüzde
halka açık olarak kurulan anonim ortaklıklar, TTK ya göre
değil,SPK(sermaye piyasası kanunu) na göre kurulduklarından kuruluş
formaliteleri az da olsa basitleştirilmiştir.
Organize piyasalar: Resmi bir piyasa yerinin olduğu,devletin gözetimi
ve denetimi altında olan piyasalardır.Ülkemizde TTK ya göre anonim
ortaklık”bir ünvana sahip,ana sermayesi paylra bölünmüş olan ve
borçlarından dolayı yalnız mal varlığı ile sorumlu olan ortaklık”
olarak tanımlanmaktadır.Ortaklık ticaret bakanlığının izni ile
kurulup,ticaret sicilinde tescil ve ilan edilerek tüzel kişilik
kazanırlar.

Halka açık ortaklıklar :,
Anonim ortaklıklar halka kapalı ya da halk açık olabilir.Az ortaklı
anonim ortaklıklara aile şirketleri yada kapalı şirketler denilir.Bir
şirketin halka kapalı ya da açık olarak tanımlanmasında yalnızca ortak
sayısı değil diğer özellijlerin de ele alınması gerekir.
Ortak sayısı yanında pay sahipliğinin devredilip devredilmeği,kuruluş
şeklinin halkın da katılımını sağlayacak biçimde olup olmadığı,hisse
senetlerinin borsaya kota edilip edilmediği, yönetimin bir ya da birkaç
ana pay sahibi tarafından yapılıp yapılmadığı gibi özellijlerinde
dikkate alınması gerekir.
Ülkemizde SK ya göre hisse senetleri kanundaki prosedür dahilinde halka
arz edilen şirketlerle,ortak sayısı 250 ‘yi aştığı belirlenen şirketler
halka açık şirket olarak kabul edilir.Halka açık Şirketler SPK ya göre
tabi olmakta ve SPK nun denetimine girmektedir.
Hisse senedinin nonimal değeri,tescil edilen ve bilançoda sabir bir
kalem olarak gösterilen sermayenin hisse sayısına bölünmesiyle bulunur.
Kayıtlı sermaye sistemi: Esas itibari ile sermaye arttırımı sistemi
olup,sermayenin daha az formaliteyle arttırılabileceği bir
limittir.Sadece halka açık Şirketler geçebilir.
Kayıtlı sermaye arttırımı tavanı tamamen SPK nın taktirine
bırakılmıştır.Kayıtlı sermaye sistemine geçecek şirketlerin belirli bir
başlangıç sermayelerinin olması gerekir.






* Enflasyon fonların aşınmasına neden olarak çalışma sermayesinin yetersiz kalmasına neden olur.
* Planları ve bütçeleri uygulama rakamları ile karşılaştırarak,varsa
sapmaları ortaya çıkarma ve düzeltici önlemleri lma sürecine,FİNANSAL
DENETİM adı verilir.
* Finansal yöneticilerin önceden hangi varlıklarla fon oluşturulacağı
ve fonların hangi kaynaklardan sağlanacağı konusundaki karar verdikleri
sürece FİNANSAL PLANLAMA adı verilir.
* İşletmeye ait paranın toplanma ve harcanmasını üzerine alan görevliye HAZNEDAR adı verilir.
* Kar planlaması,sermaye bütçelemesi ve finansmanda yararlanılacak
maliyet standartları için planları hazırlamak ve yürütmekten KONROLÖR
sorumludur.
* Hisse senedi ihraç etmek,finansmanla ilgili kararlardan biridir.
* Sabit varlıklara yatırım sermaye bütçelemesi kapsamındadır.
* Kar pay,hisse senedinin getirisidir.
* İşletmelerin birincil amacı İŞLETME DE?ERİNİN MAKSİMİZE EDİLMESİDİR.Yani işletmenin değerinin arttırılması amacıdır.
* İşletmelerin finansmanında uzun vadeli kaynaklara ağırlık verilmesinin sonucu,RİSK DÜŞMESİ dir.
* Halka açık anonim şirket kayıtlı sermaye sistemine geçebilir.Ancak
Halka kapalı Anonim şirket,Limited ŞTİ, ve kollektif şirketler kayıtlı
sermaye sistemine geçemezler.
* Halka açık şirketlerde tahvil çıkarma sınırı,Ödenmiş sermaye ve yedek akçeler toplamıdır.
*Sermayenin uzun süreli varlıklara yatırılması ile ilgili kararlar sürecine SERMAYE BÜTÇELEMESİ denir.
*Yatırım kararları verilirken yatırımın RİSK ve GETİRİSİ ne bakılır.
*Kısa vadeli yabancı kaynaklar uzun vadeli yabancı kaynaklara göre daha
RİSKLİ dir.Yani,işletme finansmanda uzun vadeli yabancı kaynak
kullanırsa RİSK DÜŞER.
* Uzun vadeli yatırım kararları,kısa vadeli yatırım kararlarına göre
daha RİSKLİ dir.Bunun sebebi,uzun süreli varlıklara büyük tutarlarda
harcama yapılması,bu tür yatırım kararlarından kolay
vazgeçilmemesi,kolay revize edilememesi,vadenin uzun olması ve
belirsizliğin artmasıdır.Bu nedenerle sermaye bütçelemesi yapılır.
* Dividant kararları,kar dağıtma veya dağıtmama kararlarıdır.
* Finans Yöneticisi ( Haznedar ) Fonu bulur ve harcar,yani işletmenin
yatırım ve finansman kararlarından sorumludur; muhasebeci ( Kontrolör )
bu fonksiyonların etkin kullanılıp kullanılmadığını kontrol
eder.Görevleri de bu çerçevede tanımlanır.Örneğin iç denetim
muhasebecinin görevi iken,nakit yönetim finans yöneticisinin görevidir.
* Mal ve hizmet üreterek toplum refahını arttırmak,işletmede istihdamı
sürekli kılmak,işletmenin sürekliliğini sağlamak işletmenin SOSYAL
AMAÇLARI arasında yer alır.
* İlk defa fonların kullanımı,yani bilanço aktifleri ile
uğraşılması,aynı zamanda kantitatif yöntemlere ağırlık
verilmesi,sermaye bütçelemesi problemlerinde iskonto edilmiş nakit
akışları tekniğinin uygulanması 1940-1950 li yıllarda söz konusu
olmuştur.
* Halka açık A.Ş lerde tahvil çıkarma yetkisi Yönetim Kuruluna verilmiştir.
* Eğer işletmenin piyasada hisse senedi satılıyorsa işletmenin değerini hisse senedi piyasa değeri belirler.
* Makine alımı, bankaya para yatırılması,vadeli satış yapılması,hisse
senedi ve hammadde alışlarına göre daha risklidir.Çünkü,makine alımı
uzun süreli yatırım kararlarından biridir.Uzun süreli yatırım kararları
kısa süreli yatırım kararlarına göre belirsizlik nedeniyle daha
risklidir.
* Kısa vadeli banka kredileri, tahcil ihracı,uzun vadeli banka
kredileri,hisse senedi alışı ve otofinansmana göre daha risklidir.Çünkü
Kısa vadeli finansman kaynakları,uzun süreli finansman kaynaklarından
faiz,enflasyon,vade riski,toplu ödeme etkenlerinden dolayı daha
risklidir.Oto Finansman karların dağıtılmayarak işletmede
alıkonulmasıdır ve özkaynakta finansman türüdür..
* Kar maksimizasyonunn birincil,normatif amaç olarak benimsenmesinin en
önemli EKSİK YANI,Risk ve zaman Faktörünün dikkate alınmaması olarak
kabul edilir.Çünkü kar maksizmisazyonu amacı,geleceğin belirsizliğini
yani zaman faktörünü ve buna bağlı olarak riski dikkate
almamaktadır.Aslında karın mutlak karmı,fiktif karmı olduğunun
açıklanamaması,karlılık ölçüsünün belirsiz olması,hissedarların
çıkarlarına ters düşmesi ve kar maksimizasyonunda toplam karın mı,kar
marjınınmı dikkate alınacağının belirlenememesi de eksik yanlarını
ifade eder.Ama bu iki unsur yani Risk ve Zaman faktörünü dikkate
almaması en önemli eksik yanı olarak tanımlanır.
* Piyasa değeri maksimizasyonu,işletmelerin en normatif amacı olarak
tanımlanır.Çünkü piyasa değeri maksimizasyonhem hissedarların
çıkarlarını hem işletmenin tüzel kişilik olarak çıkarlarını,hem de kamu
yararını korur.Aynı zamanda zaman ve risk faktörünü dikkate alması en
birincil amaç olarak tanımlanmasını sağlar.
* İç denetim muhase müdürünün ( Konrölör ) görevlerinden
birisidir.Çünkü muhasebe müdürü,yani kontrolörün görevi fonların etkin
biçimde kullanılıp kullanılmadığının kontrolünü yapmaktır.İç denetim bu
temel görev içinde tanımlanır.Nakit yönetimi,kredi yönetimi,Finansman
ve Emeklilik fonlarının yönetimi,Finans yöneticisinin yani haznedarın
görevleri olarak ifade edilir.
* Kişi yada kurumların yararlanacağı para,fon ya da sermayeye FİNANS
adı verilir.En çok karıştırılan yanıt Finansmandır.Dikkat etmeliyizki
Finans ihtiyacın kendisi,Finansman ise sağlanmasını ifade eder.
* İşletme için gerekli olan fonların sağlanmasına FİNANSMAN adı verilir.
* Sermayenin dolaşım hızının artması,İşletmenin büyük ölçekte
faaliyette bulunmaları,Faiz ve döviz dalgalanmalarının artması ve
piyasalarda rekabetin artması Finansal yönetimde 1980’li yıllardan
sonra meydana gelen gelişmelerdendir.Ancak Kar marjlarının artması bu
dönemde meydana gelen bir gelişme değildir.Çünkü 1980’li yıllardan sona
işletmelerin çok çeşitli ürünler üretmesi,AR-GE faaliyetlerinin
artması,işletmeler arası birleşmenin artması gibi sebeplerle rekabet
fazlalaşmış ama tam tersi kar marjları azalmıştır.Rekabet artarsa kar
marjları daralır.

* İşletmelerin gelecekte beklenen şimdiki değerinin maksimize
edilmesine PİYASA DE?ERİ MAKSİMİZASYONU adı verilir.Değer
maksimizasyonu,gelecekte beklenen nakit çıkışlarının şimdiki değerinin
minimize,gelirlerin ise maksimize edilmesinin bir sonucudur.
* Sermaye Bütçeleşmesinin yatırım kararları içinde kısa süreli yatırım
kararlarına göre daha önemli olmasının nedeni Uzun vadeli yatırım
karalarının riskinin yüksek olmasıdır.Çünkü,sermaya bütçelemesi uzun
süreli varlıklara yapılacak yatırımlar ile ilgili kararlar
sürecidir.Vade uzadıkça,yatırım kararlarında risk ve Belirsizlik
artar.Bu da daha fazla önem gösterilmesi gerekek yatırım kararı olarak
ifade edilmesini sağlar.
* İşletme eğer riskinn düşmesini istiyorsa,yatırım kararlarının
finansmaınında TAHVİL İHRAÇ ETME yolunu seçmelidir.Çünkü,İşletmeye
ortak alma ve Otofinansmana gitmek İşletme riskini ortalama kılar ve
özkaynakla finansman yollarıdır.Kısa vadeli banka kredisi kullanmak ve
finansman bonosu (kısa vadeli borçlanma senedi ) İhraç etmek kısa
vadeli finansman yollarıdır ve işletme risklerini arttırır.Tahvil ise (
Uzun vadeli borçlanma senedi ) uzun vadeli finansman yoludur ve riski
düşürür.
* İşletme için gerekli olan fonları belirlenmesi,bu fonların
nereden,nasıl ve ne zaman karşılanacağının kararlaştırılmasına
FİNANSMAN KARARLARI adı verilir.
* Sabit aktif,stok,alacak,nakit gibi aktiflerin dağılımında
optimizasyonun ön plana çıktığı,matematiksel modellerin uygulanmaya
başlandığı dönem 1960 ‘lı yıllardır.
* Sermaye piyasası kanunu hükümlerine göre,Halka Açık Anonim şirketlerin ortak sayısı 150 den fazla olmak zorundadır.
* Riske göre düzeltilmiş modellerin uygulanmaya başlandığı dönem 1970’li yıllardır.
* İşletme için gerekli olan fonların sağlanması ve bunların uygun varlıklara yatırılması işlemine FİNANSAL YÖNETİM adı verilir.
* Finans yöneticilerinin geleceği öngörmede ve geçmişi değerlendirmede
yardımcı olacak verileri ve finansal raporların hazırlanmasında gerekli
olan bilgileri sağladığı disiplin,MUHASEBE dir.
* Finans yöneticisinin uzun vadeli yatırım kararlarını almada,nakit
stok ve alacakların yönetiminde faydalanacağı disiplin MİKRO İKTİSAT
tır.
* İşletmenin reel varlıklara yatırım yapmasıyla ilgili faaliyerlerin bütününe SERMAYE BÜTÇELEMESİ adı verilir.
* Tahvil ihraç etmek,finansman kararlarından biridir.
* Muhasebe,finansal yönetimin birinci derecede ilişkili olduğu disiplinlerden biridir.
* Sözleşmenin yazılı ve sözlü olabileceği,tüzel kişiliğe sahip olmayan şirket türü ADİ ŞİRKET tir.
* İşletmeler finansmanda uzun vadeli yabancı kaynaklara daha fazla yer verirse,RİSK DÜŞER.
- Kısa vadeli finansman kararları uzun vadeli finansman kararlarına göre daha risklidir.
- Uzun vadeli yatırım kararları,kısa vadeli yatırım kararlarına göre daha risklidir.
- Kısa vadeli yatırım kararları işletmenin riskini azaltır.
- Uzun vadeli finansman kararları işletmenin riskini azaltır.
- Otofinansman ve hisse senedi ihracı özkaynakla finansman şeklidir.
-Kar dağıtım politikası,Alacaklılara karşı sorumluluk,vergi
tahakkuku,fon sağlama işletmelerin hukuki yapısı ile ilgilir.Ancak
Dönem karının hesaplanması hukuki yapısı içinde yer almaz.
*Anonim şirketler,tahvil çıkarma hakkına sahiptir.Ancak
adi,limited,S.P.B şirket ve bireysel işletmeler tahvil çıkarma hakkına
sahip değildir.
* Satış politikası,stok miktarı,günlük faaliyetler ve kasa ve bankadaki
nakit durumu finans yöneticisinin görev alanına girer ancak personelin
çalışma saatleri finans yöneticisinin görev alanına girmez.
*Bütşenin hazırlanması,muhasebe müdürünün yani kontrolörün görevidir.
* Faaliyetlerin sonucu oluşsan karın ne kadarının işletmede
bırakılıp,ne kadarının ortaklara dağıtılacağının belirlemek için alınan
kararlara DİVİDANT kararları adı verilir.

FİNANSAL YÖNETİM
 Finansal yönetim amaçlarından "İşletmenin piyasa değerini en yükseğe
çıkartmak" günümüz koşullarında diğer amaçlardan daha rasyonel kabul
edilir.
 Finansal yöneticiler, uzun dönemli yatırım kararları alırken ve bu
yatırımlar ile ilgili bütçelemeyi yaparken mikro ekonomiden
yararlanırlar.
 Finansal yöneticiler "finansal planlamada" kaynak seçimi ve yatırımlar arasında uyum sağlamayı amaçlar.
 Kar planlaması, sermaye bütçelemesi ve finansmanda yararlanılacak
maliyet standartları için planların hazırlanarak yürütülmesi
"kontrolörün" sorumluluğundadır.
 Döner varlıklar ile kısa vadeli borçlar arasındaki sayısal ilişkiyi
gösteren ve işletmenin likidite durumunu ortaya koyarak çalışma
sermayesinin yeterli olup olmadığını araştıran likidite oranı"Cari
oran" dır.
 Vergiden önceki net geliri 50 milyar TL ve faiz ödemeleri toplamı2,5
milyar TL olan bir işletmede faizin kazanılma sayısı21 dir.
(50+2,5)/2,5=21
 Alacakların toplamı5 milyar TL olan bir işletmenin ortalama tahsil süresi 18 gün ise satışlarıtoplamı100 milyar TL dır.
Ortalama tahsil süresi=Ticari alacaklar/(Kredili satışlar/360)
 İşletmenin borçlanma, sermaye artışı ve faaliyetleri sonucu elde
ettiği kaynakları ve bu kaynakların nasıl kullanıldığını gösteren
finansal tabloya fon akım tablosu denir.
 Fon kullanımı, aktifteki artışları ve pasifteki azalışları ifade eder.
 İşletme birleşmelerinde veya tevsii ve yenileme yatırımlarında olağanüstü finansal planlar kullanılmalıdır.
 1998 yılısatışları10 milyar TL, varlık toplamı5 milyar TL ve 1999
yılında satışlarını%50 artırması halinde gereksinim duyacağı toplam fon
miktarı1,5 milyar TL olan bir işletmenin kısa vadeli borç toplamı2
milyar TL dir. Toplam fon gereksinimi=delta S/S* (V-DB)
 Bilanço kalemlerinin bağımlı değişken, satışların bağımsız değişken
kabul edilerek satışlarla bağlantılı olan bilanço kalemlerinin
tahmininin yapıldığı ve söz konusu bilanço kalemleri ile satışlar
arasındaki ilişkinin saptandığı finansal tahmin yöntemi Regresyon
analizidir.
 İşletmelerin, finansal planlarla belirledikleri hedefleri sayılarla göstermelerine Bütçeleme denir.
 Kara geçiş noktasının belirlenmesinde, Fiyat değişikliklerinin
belirlenmesinde, Sabit ve değişken giderlerin yapısındaki
değişikliklerin işletme karına etkisinin belirlenmesinde, Finansal
varlıkların karlılığının belirlenmesinde başa baş analizinden
yararlanılır.
 Başa baş noktasındaki üretim hacmi 30000 birim, birim değişir gideri
100000 TL ve ürettiği mamulün birim satışfiyatı250000 TL olan bir
işletmenin sabit giderleri toplamı4,5 milyar TL dir. TR=TC ,
250000*30000=3000 000 000+x
 Çalışma kaldıracı derecesi 3, birleşik kaldıraç derecesi 1,5 olan bir
işletmede finansal kaldıraç derecesi 0,5 olur. BKD=ÇKD * FKD
 Türk Ticaret Kanunu'na göre, işletmelerin ellerinde tutamayacakları
ve rehin olarak kabul edemeyecekleri kendi hisse senetlerine Kasa hisse
senedi denir.

 Riskin artması, işletmelerin çalışma sermayelerinin finansmanında
kısa vadeli borç kullanımının artmasının sonuçlarından biridir.
 Kar marjı%10 ve kazanma gücü %30 olan bir işletmenin varlık devir hızı3 'tür. Kar marjı* Devir hızı= Kazanma gücü
 İşletmelerin nakit yetersizliğini, nakit ıskontosundan yoksun
kalınmasına ve işletmenin kredi değerinin azalmasına bağlayan optimal
nakit tutarı modeli Beranek modelidir.
 Büro makineleri, stok türlerinden "işletme malzemesi" 'ne örnektir.
 Her 18 günde bir sipariş veren bir işletmenin toplam mal talebi 4000
birim olduğuna göre ekonomik siparişmiktarı200 birimdir. 4000=360/18 *
ESM
 Stok bulundurma giderleri: Sigorta giderleri, Ürünün bozulmasının yol
açtığı giderler, Depolama giderleri, Moda değişikliklerinin yol açtığı
giderler.
 Kısa vadede alacakların miktarını etkileyen en önemli etken satışlardaki değişikliklerdir.
 Satıştoplamı20 milyar TL ve alacak toplamı5 milyar TL olan bir
işletmede, alacaklara bağlanan fonlar yılda 4 kez toplanmaktadır.
20/5=4
 %80 bileşik faizle bankaya yatırılan 5 milyar TL 3 yıl sonra 29,16 milyar olur. Tablodan 5,832 * 5 milyar=29,16
 Enflasyon oranı%60 olduğunda, %70 faizli devlet tahvilinin reel getirisi yüzde 6,25 olur. r=[(1+0,70)- (1+0,60)]/(1+0,60)
 Çalışma sermayesinin yeterli olduğunun söylenebilmesi için genel bir
kural olarak işletmelerin vari varlıkları cari borçlarının 2 katı
olmalıdır. Cari oran=dönen varlıklar / kısa vadeli borçlar
 Genel olarak, aktifteki artışlar ve pasifteki azalışlar fon kullanımını ifade eder.
 Satış giderleri bütçesi pazarlama fonksiyonuna bağlı olarak hazırlanan bütçelerden biridir.
 Direkt işçilik değişir giderler kapsamındadır.
 İşletmelerin çalışma sermayelerinin finansmanında kısa vadeli borç
kullanımının artması cari oranın azalması sonucunu doğurur.
 Optimal nakit tutarının saptanması için geliştirilen modellerden
Baumol Modeli , her borçlanmanın ve fon çekilişinin işletmeye sabit bir
masraf yüklediği, işletmenin nakit ödemelerinin zaman içinde düzenli
bir şekilde dağıldığı varsayımına dayanır.
 Bir işletmenin yıllık talebi 1600 birim ve ekonomik siparişmiktarı400
birim ise bu işletme 90 günde bir sipariş vermelidir. 1600/400=4 kez,
360/4=90 günde bir sipariş.
 Bir işletmenin alacak senetlerini iskonto ettirmesinin sonucu, alacaklara bağlanan fonların azalmasıdır.
 Yatırılan sermaye üzerinden bütün dönemleri kapsayacak biçimde bir defa hesaplanan faize basit faiz denir.
 Yatırım projesi değerleme yöntemlerinden net şimdiki değer yöntemi paranın zaman değerini dikkate alır.
 Bir yatırımın ekonomik ömrü boyunca sağlayacağı nakit girişlerinin,
risk derecesine göre düzeltilmesini içeren proje değerleme yaklaşımına
belirlilik eşiti yaklaşımı denir.
 Projenin beklenen net nakit girişi, nakit girişlerinin her birinin
olasılıklarla çarpılarak toplamının alınmasıyla bulunmaktadır. Net
nakit girişleri:
50,100,150,200 Olasılık: 20, 20,40,20 Beklenen değer: 10,20,60,40 toplam=130
 Bir işletme 3 yıllık dönemde sırasıyla 150,100,200 TL kar payı
dağıtmıştır. Linter-Gordon modeline göre, iskonto oranı%100 olduğunda
bu işletmenin hisse senetlerinin piyasa fiyatı125 TL olur.
 Kar dağıtım politikasını etkileyen faktörlerden biri borçların ödenme zorunluluğudur.
 Maddi teminata gerek duyulmaksızın, kredi alanının imzasına dayanılarak açılan kredilere açık kredi denir.
 Faiz ödeme dönemlerinin 4 ayda bir olması durumunda, %75 nominal faiz
oranına göre kısa vadeli banka kredisinin maliyeti yaklaşık %95,3 tür.
12/4=3 kez. n=1 yıl, (1+ %75 / 3 )^3 - 1
 60 gün vadeli ve 10 milyar TL tutarında mal alarak ticari kredi
kullanan bir işletme, malın bedelini ilk 20 gün içerisinde öderse %10
peşin iskontosundan yararlanacaktır. Malın bedelinin vadesinde ödenmesi
durumunda, bu işletmenin kullandığı ticari kredinin yıllık maliyeti
yaklaşık %100 DÜR.
10/(100-10) * 360/(60-20)=%100
 Tahvil çıkaran işletmenin geliri incelenirken banka garantisi, nakit
olmayan giderler, varlıkların paraya çevrilmesinde fonlar, faizi
karşılama oranının eğilimi göz önüne alınır.
 Hisse senetlerinin piyasa fiyatı8000 TL olan ve hisse başına 6400 TL
kar sağlayacağı tahmin edilen bir işletmede, ortakların gelir vergisi
oranının %25 olması durumunda, dağıtılmayan kar paylarının maliyeti %60
olur.
6400(1-0,25)/8000=%60
 Tüm yatırımcıların aynı maliyet oranı üzerinden borçlanabilmesi
sermaye yapısı kararları ile ilgili olarak geliştirilen
Modigliani-Miller yaklaşımının koşullarından biridir.
 Sermaye maliyetinin en düşük düzeyde gerçekleşmesini sağlayarak,
işletmenin piyasa değerinin en yükseğe çıkarılmasına imkan veren
finansal yapı Optimal sermaye yapısı ile ifade edilir.
 Ters repo, bir tahvilin geri satım taahhüdü ile alımını içermektedir.
 Yatırım fonlarının özellikleri: Riskin dağıtılmasını amaçlaması,
Küçük ve dağınık tasarrufları ülke ekonomisine aktarması, Sermayenin
oluşumunu hızlandırması, Banka aracı kurum ve özel sigorta şirketleri
tarafından kurulabilmesi.
 Toptan satışlar pazarı, blok satış şeklindeki özelleştirme
uygulamalarının borsada organize olmuş bir pazarda gerçekleştirilmesi
amacıyla kurulmuştur.
 Borsada işlem görecek menkul kıymetlerin kotasyon işlemine tabi
tutulması, menkul kıymet borsalarının güvence sağlama fonksiyonu ile
ilgilidir.
 İstanbul Altın Borsasında işlem gören finansal araçlar: Altın senedi,
altına dayalı B tipi yatırım fonu, altına dayalı değişken faizli
tahvil, altına dayalı VDMK
 İşletmelerin birleşmesinde etkili olan faktörler: Finansman kolaylığı
sağlama, vergi yasalarından yararlanma, riskleri azaltma, ölçek
ekonomisinden yararlanma
 İşletme döneminde başarısızlığa neden olan faktörlerden biri beklenen satış düzeyine ulaşılamamasıdır.
 Uluslararası faaliyet gösteren işletmeler tarafından kısa vadeli fon
sağlama amacıyla çıkarılan ve ikincil piyasaları olan finansal araçlara
euro ticari senet
denir.

Future işlemlerinin özelliklerinden biri: fiyatların takas odası tarafından ilan edilmesidir.
 Finans fonksiyonunu doğrudan etkileyen etmenler: İşletmelerin
büyümesi, haberleşmenin hızlanması, sürekli enflasyon, pazarın
gelişmesi
 Fon kullanımı: vergi ödemeleri, kar payı dağıtımı, sabit varlık artışı, sermayenin azaltılması
 İşletme faaliyetleri ile ilgili gelir ve giderlerin uyumlaştırılması
amacı güdülerek günlük işlemlerden doğabilecek ihtiyaçları karşılamak
için düzenlenen finansal planlara normal plan denir.
 Bütçeleme işleminin aşamaları: 1-Temel amaçların belirlenmesi 2-Uzun
vadeli planlar yapılması3-Uzun vadeli satış tahminleri yapılması4-Mal
karması oluşturulması5-Kısa vadeli satış tahmini yapılması
 Bir işletmenin, 20 000 birimlik üretim hacminde toplam sabit
giderleri 6 milyar TL ve toplam değişir giderleri 4 milyar TL'dir.
Birim satış fiyatının 800000 TL olması durumunda, bu işletme 10 milyar
TL'lik satış hacminde başa baş noktasına
ulaşır.TR=P*Q, TC=F+V*Q, TR=TC, 800000*Q=6+4, Q=12500
 Hammadde giderleri değişir gider kalemlerinden biridir.
 Nakit akımı: Nakit-Hammadde-Yarı mamul- Mal stoku- Alacaklar-Nakit
 Her 18 günde bir sipariş veren bir işletmenin toplam mal talebi 4000
birim olduğuna göre ekonomik siparişmiktarı200 birimdir. 360/18=20 kez,
ESM=4000/20=200
 30 milyar TL tutarındaki bir makine satın almak için yıllık %70 basit
faizli kredi kullanıldığında ilk ay ödenmesi gereken faiz miktarı1,75
milyar TL olur. 30*70*1/100*12=1,75
 İşletmelerin, üretim konusu olan mallarının hammaddelerini üretmek ya
da ürettiği malları daha etkin olarak pazarlamak için yaptıkları
yatırımlara entegrasyon yatırımları denir.
 İç ve dış piyasada satış kabiliyeti olan ticari ve zirai mamul veya
malların bankaya rehin edilmesi karşılığında verilen kısa vadeli
kredilere emtia karşılığı avans denir.
 Leasing yönteminin avantajları: Teşviklerden tam yararlanma
sağlaması, Esnek ödemeli olması, Daha az teminat gerektirmesi,
İstikrarlı finansman sağlaması
 Gerçekleşmesi gereken karın yüksek amortisman, ihtiyatlar ve karşılık
zararları yoluyla azaltılması sonucu ortaya çıkan duruma gizli oto
finansman denir.
 Sermaye yapısı kararlarını etkileyen temel faktörler: Genel ekonomik
durum, endüstrinin özellikleri, işletmenin özellikleri, Yöneticilerin
risk almadaki tercihleri
 Üçüncül piyasanın özelliklerinden biri borsadaki acentelerin komisyon gelirini azaltılmasıdır.
 Para piyasasının özellikleri: Enflasyonun sürekli yüksek olduğu
ekonomilerde ön plana çıkması, Vadelerin kısa olması, Borcun paraya
dönüştürülme
maliyetinin düşük olması, Borçların geri ödenmeme riskinin düşük olması
 Toptan satışlar pazarı, blok satış şeklindeki özelleştirme
uygulamalarının borsada organize olmuş bir pazarda gerçekleştirilmesi
amacıyla kurulmuştur.
 Düşük fiyatlı satım emirlerinin daha yüksek fiyatlı satım emirlerinden önce karşılanmasına fiyat önceliği kuralı denir.
 Fiyat kartelinde belirlenen fiyatın dışında satış yapılmasının
önlenerek piyasanın denetim altına alınması için kurulan kartel türü
satış kartelidir.
 Dikey birleşme, üretim ve satış faaliyetlerinin çeşitli evrelerinde faaliyet gösteren birimlerin birleşmesini gösterir.

 İşletme ile çevresindeki ilişkilerin analiz edilerek amaçların
belirlenmesi, bunları gerçekleştirecek faaliyetlerin tespiti ve örgütün
yeniden düzenlenerek gerekli kaynakların tahsis edilmesine strateji
denir.
 İşletmelerin finansal başarısızlık durumlarını iyileştirmek için
izlenebilecek yollar: Yeni işletmeler ile ortaklık yapılması, Borçların
öz kaynağa çevrilmesi, Küçülme yolu ile başarısızlığın giderilmesi,
Borçların vadelerinin uzatılması
 Euro ticari senedin özellikleri: Uluslararası düzeyde faaliyet
gösteren işletmeler tarafından çıkarılması, İkincil piyasada işlem
görebilmesi, Kredi değerliliği yüksek işletmeler tarafından
çıkarılması, Banka mevduatına oranla daha yüksek gelir sağlaması.
 Future fiyatlar ile spot fiyatlar arasındaki ilişkiyi sağlayan ve piyasaları dengeye getiren sürece arbitraj denir.
 Çağdaş finans yöneticisinin görevleri: İşletmenin gelecekteki büyüme
hızının ne olacağına karar vermek. İşletme kaynaklarının bileşimine
karar vermek. Üretilen malın maliyeti ve fiyatının nasıl saptanacağını
belirlemek. İşletmenin sermaye yapısını belirlemek.
 Muhasebe, finansal yönetimin ilişkili olduğu öncelikli disiplinlerden biridir.
 Muhasebe politikalarının ve süreçlerinin saptanması kontrolörün görevlerinden biridir.
 Finansal yöneticiler kaynak seçimi ve yatırımlar arasında uyum sağlamayı Finansal Planlamada amaçlar.
 Cari oran 2, cari borçlar 4 milyar TL ve stokları2 milyar TL olan bir işletmenin hassas oranı1,5 'tur.
 Sermaye arttırımı, işletmelerin fon kaynaklarından biridir.
 Fon kullanımları: Vergi ödemeleri. Sermayenin azaltılması. Kar payı dağıtımı. Sabit varlık artışı.
 Bir işletmenin 1998 yılısatışları40 milyar TL, toplam varlıkları20
milyar TL ve döner borçları10 milyar TL'dir. İşletmelerin %20 oranında
artıracağı tahmin edildiğine göre bu işletmenin toplam fon gereksinimi
2 milyar TL'dir.
 İşletme birleşmelerinde veya tevsii ve yenileme yatırımlarında
finansal plan türlerinden Olağanüstü finansal planlar kullanılmalıdır.
 Bütçelemenin yararları: İşletme etkinliklerini geliştirmesi.
Kaynakların verimli kullanımını sağlaması. Planlamada kesinlik
sağlaması. İşletme içi bölümler arasında uyum sağlaması.
 Genel imalat giderleri bütçesi, üretim fonksiyonu ile ilgili bütçelerden biridir.
 Sigorta giderleri, sabit giderlere örnektir.
 Bir işletmenin 20000 birimlik üretim hacminde toplam sabit giderleri
6 milyar TL ve toplam değişir giderleri 4 milyar TL'dir. Birim satış
fiyatının 800000 TL olması durumunda, bu işletme 10 milyar TL’lik satış
hacminde başa baş noktasına ulaşır.
 Çalışma sermayesi kalemleri: Nakit, Alacaklar, Peşin ödenmiş giderler, Stoklar.
 Çalışma sermayesinin geçici kısmının bir bölümünün kısa süreli
finansman kaynakları ile finanse edildiği çalışma sermayesi finansmanı
yaklaşımına Ilımlı yaklaşım denir.
 Net karı15 milyon TL, satışları30 milyon TL ve toplam varlıkları50 milyon TL olan bir işletmenin kazanma gücü yüzde 30 'dur.
 Bir işletmenin yıllık talebi 1200 birim ve ekonomik siparişmiktarı100
ise, bu işletme giderlerini en aza indirebilmek için 30 günde bir
siparişvermelidir.
 Üretim sürecinde yer almayan ancak üretim sürecinin meydana gelmesine
ve devamına yardım eden materyallere işletme malzemesi denir.
 Müşterilerin kredi analizi yapılırken kullanılan oranlar: Cari oran,
Alacakların dönme hızı, Stokların dönme hızı, Asit test oranı.
 Bir işletmenin satışları150 milyon TL ve alacakları 25 milyon TL ise bu işletmenin alacakları ortalama 60 gün vadelidir.
 500 milyon TL'nin %80 yıllık basit faiz üzerinden 6 aylık faizi 400 milyon TL'dir.
 Piyasadaki enflasyon oranı%70 olduğunda, %90 faizli devlet tahvilinin reel getirisi yaklaşık %12 'dir.
 Net şimdiki değer yöntemi, paranın zaman değerini dikkate alır.
 %70 iskonto faktörüne göre şimdiki değeri 20, %80 iskonto faktörüne
göre ise şimdiki değeri -5 olan bir projenin iç karlılık oranı%78 dir.
 24 Ocak 1980 kararlarının sonuçları: Sıkı para politikası uygulaması.
Faiz oranlarının hızlı bir şekilde artış göstermesi. Yeni yatırım
olanaklarının azalması. İşletmelerin borç yükünün artması.
 Bütçeleme şefi, kontrolöre bağlı olarak çalışır.
 Vergiden önceki net geliri 5 milyar TL, ödenen faiz tutarı500 milyon TL olan bir işletmede faizin kazanılma sayısı11 'dir.
 Sermaye arttırımı, fon kaynaklarından biridir.
 Bir işletmenin 1998 yılısatışları40 milyar TL, toplam varlıkları20
milyar TL ve döner borçları10 milyar TL'dir. İşletmenin 1999 yılında
satışlarını% 20 oranında arttıracağı tahmin edildiğine göre bu
işletmenin toplam fon gereksinimi 2 milyar TL'dir.
 İşletmelerin belirledikleri hedefleri sayılarla göstermelerine Bütçeleme denir.
 Bir işletmenin ürettiği malların satış geliri 50000 birimlik üretimde
toplam 1 milyar TL, değişir giderleri toplam 500 milyon TL ve sabit
giderleri toplam 750 milyon TL olduğuna göre, bu işletme 75 bin
birimlik üretimde başa baş noktasına ulaşır.
 Toptan ticarette, çalışma sermayesi ihtiyacı diğerlerine göre daha fazladır.
 Optimal nakit tutarının saptanması ile ilgili olarak geliştirilen
Beranek modelinde, işletmeye para girişlerinin devamlı, buna karşılık
para çıkışlarının yönetimin kontrolü altında belirli günlerde ve büyük
tutarlar halinde yapıldığı ileri sürülmektedir.
 Bir işletmenin yıllık talebi 1600 birim ve ekonomik siparişmiktarı400 birim ise bu işletme 90 günde bir sipariş vermelidir.
 Müşterilerin kredi analizi yapılırken kullanılan oranlar: Cari oran,
Alacakların dönme hızı, Stokların dönme hızı, Asit test oranı
 500 milyon TL'nin %80 yıllık basit faiz üzerinden 6 aylık faizi 200 milyon TL'dir.
 İşletmelerin, üretim konusu olan mallarının hammaddelerini üretmek ya
da ürettiği malları daha etkin olarak pazarlamak için yaptıkları
yatırımlara entegrasyon yatırımları denir.
 Pazar analizinde göz önünde bulundurulan faktörler: Pazar büyüme oranı, Pazarın büyüklüğü, Satış fiyatı, Pazar payı
 Kar payının, işletmenin hesap dönemi sonunda elde ettiği net karından
dağıtılacağı, kar dağıtımında benimsenen ilkelerden biri olan net kar
ilkesinin
gereğidir.
 Senet borçlusunun, senedin tevdi edildiği bankanın bulunduğu şehrin
dışında bulunması halinde kullandırılan kredilere senet iştirası
suretiyle kullanılan krediler adı verilir.
 Orta vadeli finansman kaynaklarından biri rotatif kredilerdir.
 Hisse senetlerinin piyasa fiyatı8000 TL olan ve hisse başına 6400 TL
kar sağlayacağı tahmin edilen bir işletmede, ortakların gelir vergisi
oranının %25
olması durumunda, dağıtılmayan kar paylarının maliyeti %60 olur.
 Optimal sermaye yapısının bozulmasına neden olan etkenlerden biri borçlanma eksikliğidir.
 Üçüncül piyasanın özelliklerinden biri borsadaki acentelerin komisyon gelirini azaltmasıdır.
 İstanbul Altın Borsasında işlem gören finansal araçlar: Altına dayalı
VDMK, Altına dayalı B tipi yatırım fonu, Altına dayalı değişken faizli
tahvil
 Binek otomobilleri üreten bir işletmenin kamyon, otobüs veya minibüs
üreten diğer işletmelerle birleşerek faaliyetlerini genişletmesi Kümeli
birleşme türüne örnektir.
 Başarısızlığa düşen işletmelerin durumunu iyileştirmede alınabilecek
önlemler: İşletmenin satılması, Yeni işletmelerle ortaklık yapılması,
Borçların vadesinin uzatılması, Sermaye artırımı yapılması.
 Uluslararası faaliyet gösteren işletmeler tarafından kısa vadeli fon
sağlama amacıyla çıkarılan ve ikincil piyasaları olan finansal araçlara
Euro ticari senet
denir.
 Grev, sistematik olmayan risklere örnektir.
 Fonların gelecekte ekonomik yararlar sağlamak amacıyla şimdiden tahsis edilmesine yatırım denir.
 Finansal analizde, fon akım tablosundan yararlanılır.
 Bir işletmenin 1997 yılı varlık toplamı750 milyon TL,
satışlarıtoplamı300 milyon TL ve kısa vadeli borçlarıtoplamı150 milyon
TL'dir. İç kaynaklardan 50 milyon TL sağlayan işletme, 1998 yılında
satışların 450 milyon TL düzeyinde olacağını tahmin
ettiğine göre, bu işletmenin 1998 yılı ek fon gereksinimi 250 milyon TL'dir.
 Finansal gereksinimlerin tahmininde kullanılan yöntemler: Satışların yüzdesi, Regresyon analizi, Günlük satış tutarı, Oranlar
 İşletme faaliyetleri ile ilgili gelir ve giderlerin uyumlaştırılması
amacı güdülerek, günlük işlemlerden doğabilecek ihtiyaçları karşılamak
için düzenlenen finansal planlara Normal plan denir.
 Satış giderleri bütçesi, pazarlama fonksiyonuna bağlı olarak hazırlanan bütçelerden biridir.
 İşletmelerin belirledikleri hedefleri sayılarla göstermelerine Bütçeleme denir.
 Bir işletmenin 30 000 birimlik üretimde sabit giderleri toplamı25
milyon TL, değişir giderleri toplamı30 milyon TL ve birim
satışfiyatı1500 TL ise başa baş noktası 50 bin birimdir.
 Bir işletmenin 20000 birimlik üretim hacminde toplam sabit giderleri
6 milyar TL ve toplam değişir giderleri 4 milyar TL'dir. Birim satış
fiyatının 800000 TL olması durumunda, bu işletme 8 milyar TL’lik satış
hacminde başa baş noktasına ulaşır.
 Çalışma sermayesi kalemleri: Nakit, Alacaklar, Peşin
ödenmiş giderler, Stoklar
 Tüm faaliyeti boyunca, ekonomik ve mevsimlik değişmeleri göz önünde
bulundurmadan elde tutulması gereken döner varlık kalemleri sürekli
çalışma sermayesi ile ifade edilir.
 Optimal nakit tutarının saptanması ile ilgili olarak geliştirilen
modellerden Beranek modeli, işletmeye para girişlerinin devamlı buna
karşılık para çıkışlarının yönetimin kontrolü altında belirli günlerde
ve büyük tutarlar halinde yapıldığı ileri sürülmektedir.
 Menkul kıymetler ile para arasındaki karşılıklı aktarımların zaman ve
tutarını belirlemek için geliştirilen modele Miller-Orr modeli denir.
 Bir işletmenin yıllık talebi 10000 birim, sipariş verme gideri 50 TL,
birim stok değeri 100 TL ve bulundurma gideri %25 ise, bu işletmenin
ekonomik siparişmiktarı200 'dür.
 Kısa vadeli borç ödeme gücünü tespit etmek için kullanılan oranlar:
Cari oran, Asit test oranı, Alacakların dönme hızı, Stokların dönme
hızı
 Bir işletmenin alacak senetlerini iskonto ettirmesinin sonucu, alacaklara bağlanan fonların azalmasıdır.
 Bir tasarruf sahibinin %50 bileşik faiz üzerinden bankaya yatırdığı400 milyon TL’si ikinci yılın sonunda 900 milyon olacaktır.